$IRAO #инвестидея Почему Интер РАО дают потенциал роста в два раза ? Фундаментальная оценка дисконтирования дивидендов: двухфазная DDM-модель с терминальной стоимостью по Гордону. Условия: • Ставка дисконтирования 16,12% (текущая стоимость капитала, рассчитанная через безрисковую ставку ОФЗ и рыночные премии = 12%+0,54*7,25%+риск ликвидности и комисии ). • Реальный рост выручки первые 5 лет: 3,5% в год (за счёт ввода новых мощностей с 31,2 до 37,2 ГВт). • После 2029 года рост нормализуется до долгосрочных 1,24% реального прироста. • Инфляция 7,76% (из ОФЗ/ОФЗ-ИН). • Дивиденд на ближайший год — 0,3475 руб (прогноз Доходъ)/акцию (25% от прибыли, согласно текущей политике). Результат: справедливая цена около 5,24 руб. Это почти в два раз выше текущих котировок. Кроме того по мере завершения ввода новых мощностей увеличение нормы выплаты до 40% (примерно верхняя граница свободного денежный поток при среднем росте выручки и медианой маржинальности за последние 10 лет) даст ещё примерно 2,3 рублей к внутренней стоимости. Из рисков - регуляторные ограничения: тарифы на мощность могут индексироваться с лагом на инфляцию. Итого: Интер РАО рассматривается как долгосрочная инвестиция с горизонтом 3-5 лет для покрытия сектора Инфраструктуры. При текущей цене покупка даёт двузначную дивидендную доходность и опцион на переоценку в случае нормализации payout ratio.